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正如证监会《意见》所指,内部分层和差异化管理旨在按照权利义务对等原则,在市场服务与监管要求方面,对不同层级挂牌公司实行差异化制度安排。而2016年内部分层管理制度的落实已经为后续差异化管理做好铺垫。
如此看来,关于新三板的顶层设计监管层早已有了详细的制定,只是在实践中,包容近万家企业的新三板监管者还需根据实际发展情况进行落实、优化和调整。
分层差异化管理制度或将浮出水面
经历过2016年的过渡,2017年将会有哪些政策出台?依据证监会《意见》指导思想,2017年新三板有望在分层后差异化管理、完善多元化交易机制等方面推出相关政策。
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历经三次审议,新版《民办教育促进法》终获通过,教育资产上市障碍基本被清除,教育资产证券化速度料将加快,A股有望迎来新一轮教育企业上市潮及并购整合潮。我们认为K12课外培训和非学历职业培训两大领域将率先受益:
(1)K12课外培训:千帆竞发,龙头优势明显。政策红利、海量受众和家长意志共振需求,必将进一步刺激市场空间高达4200亿的K12课外培训市场,预计未来5年CAGR约14.37%。当前一线城市品牌竞争白热化,二三线城市加速圈地,三四线城市在线渗透及渠道下沉并行,行业竞争加剧。全国性和地区性龙头扩张加速,以及考虑到教育改革、创新营销模式等长期趋势影响、CR10仅为4%的行业集中度料将进一步提升。我们看好具备较强品牌优势、标准化课程体系、可复制的扩张计划、利用创新营销和线上线下快速布局的行业龙头。
鼎锋明德研究总监陈宗超认为,私募做市试点对新三板的意义毋庸置疑:一方面,私募做市扩大了做市商的范围和数量,提升了新三板市场交易的深度;另一方面,也弥补了当前做市商投研人员的不足,让做市商更能发挥价值发现者和价格稳定的作用。但由于初始只有10家左右的私募做市试点,短期看,对于缓解新三板的流动性,仍是杯水车薪。
银河证券首席策略分析师孙建波在研报中认为,私募做市主要是为了提高做市商的效率,促进市场定价和交易效率的提高,而非提高价格。从交易效率上看,主要表现为价格发现的准确度,以及做市商报价的准确度。表现在盘面上,主要体现为做市商所报卖价与买价的区间要合理。
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