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了解新三板发展历史的人士都了解,国六条当属新三板的纲领性文件,发布后新三板便迎来大范围扩容。而证监会为贯彻落其部署,在《意见》中对新三板市场的发展发布了较为详细的意见——这其中既包括了2016年落地的分层制度以及未来的差异化管理,也包括了还未落实的盘后大宗交易等制度。
从结果来看,内部分层管理制度和严格监管则是对证监会《意见》的迅速落实,私募参与做市也正符合大力发展做市转让方式的指导思想。
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历经三次审议,新版《民办教育促进法》终获通过,教育资产上市障碍基本被清除,教育资产证券化速度料将加快,A股有望迎来新一轮教育企业上市潮及并购整合潮。我们认为K12课外培训和非学历职业培训两大领域将率先受益:
(1)K12课外培训:千帆竞发,龙头优势明显。政策红利、海量受众和家长意志共振需求,必将进一步刺激市场空间高达4200亿的K12课外培训市场,预计未来5年CAGR约14.37%。当前一线城市品牌竞争白热化,二三线城市加速圈地,三四线城市在线渗透及渠道下沉并行,行业竞争加剧。全国性和地区性龙头扩张加速,以及考虑到教育改革、创新营销模式等长期趋势影响、CR10仅为4%的行业集中度料将进一步提升。我们看好具备较强品牌优势、标准化课程体系、可复制的扩张计划、利用创新营销和线上线下快速布局的行业龙头。
企巢新三板学院院长程晓明认为,做市制度已实行两年,但没有达到预期效果,流动性仍然不足,主要原因是对个人投资者设置的500万门槛太高,导致开户人数太少,做市商缺乏交易对手。另外,做市商报价价差太大,现在做市的价差普遍在3%以上,甚至5%,这样大大增加了投资者的交易费用,其背后原因是做市商数量太少,竞争不够。对于市场来说,*需要私募提供流动性,估值和定价。所以,私募参与做市会给券商做市商带来很大竞争压力,会迫使市场服务越来越好。
朱雀投资新三板团队认为,目前私募做市仅是试点,试点成功后将会进一步拓展。选择私募试点,是由于私募机构机制灵活、决策速度快,同时在风险管控能力方面也有一定的积累,未来不排除会进一步扩容到其他金融机构。
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